核心觀點： 事件：2025年3月2日， 經銷商大會提振信心，提出遠期千億營收目标。根據泸州老窖官方公衆号報道，公司提出2025年要保持四大堅定，堅持三大主義，理性對待宏觀環境發展趨勢、客觀看待白酒行業競合形勢、從容把握企業發展态勢。實施營銷攻堅、廠商一體行動等六大舉措，打赢沖刺決勝的收官戰役。 泸州老窖品牌體量突破百億，終端數量持續擴容。根據雲酒頭條公衆号報道，2024年泸州老窖品牌體量突破100億元；國窖1573品牌穩居200億元陣營。全年公司有效認證終端網點數量突破110萬家，門頭店招建設覆蓋達4萬家，品鑒基地建設新增近2000家，會員資産突破4000萬。實現核心融合終端達8萬家，同比+40%；戰略零售終端孵化近6000家，同比+50%。 圍繞六大轉變部署下一步工作,關注公司重估空間。根據泸州老窖官方公衆号報道，後續公司将圍繞“從上升市場到下降市場”、“從渠道到消費者”等六大轉變開展行動。保持西南、華北等糧倉市場優勢的同時聚焦增量市場精耕，推進北京戰略、華東戰略、豫鋒戰略。深化分級授權，提升客戶利潤水平。持續推動形成總部為銷售服務、後端為前端服務的協同模式。 盈利預測與投資建議：國窖與泸州老窖雙品牌齊發力，全國化布局已初見成效，看好公司中長期發展，我們預計2024-2026年公司營業總收入同比增長1.3%、5.7%和9.7%；歸母淨利潤同比增長0.3%、7.9%和12.1%。目前股價對應2024-2026年PE分别為13.9倍、12.8倍和11.5倍，維持“買入”評級。參考可比公司估值水平和目前股息率情況，給予2025年16倍PE，合理價值為155.8元/股。 風險提示：産品全國化進程放緩；高端産品批價下滑；食品安全問題。