轉自：金石雜談 蜜雪冰城徹底火了，公司首日上市股價暴漲43%，市值一舉突破千億市值，市盈率31.62倍，1095億港元的市值是古茗的4倍，茶百道的7.7倍，奈雪的37.7倍。 甚至，随着蜜雪冰城上市，奈雪股價直接崩盤，暴跌18%，原因就是因為前兩天公司CTO離職漲幅過猛，且蜜雪上市資金分流。 其實，關于蜜雪上市，金石雜談在2月28日曾有精準預判《要爆？蜜雪冰城中簽難比登天，有人打新2000萬零中簽...》。彼時金石雜談表示，在貨源稀少的情況下，蜜雪的暗盤有可能爆發，上車的朋友有可能50%以上的漲幅，如今一語成谶。 對于蜜雪冰城暴漲，很多人解讀為加盟模式的優勢，聚焦下沉市場，極緻的成本控制，較高的淨利率以及明星資本加持等等。不過，金石雜談告訴大家一個冷知識，蜜雪冰城暴漲背後其實隻有一個核心的原因，那就是股權高度集中，市場貨源極少，散戶基本很難中簽，導緻物以稀為貴，引發資金爆炒。 其實，蜜雪冰城的走勢會更類似于快手的前期走勢，同樣是股權高度集中，前25大大股東持股92%，市場貨源極少；蜜雪冰城更甚，前25大股東持股98.16%，也就是說，市場流通股份隻有700萬股，大約市值隻有20億港元。 所以，随着蜜雪冰城爆炒，短期會漲至曆史大頂。但是蜜雪冰城比快手的優勢在于，蜜雪冰城是新式茶飲龍頭，且聚焦下沉市場，不會重演快手一地雞毛的走勢，但調整來的時候依然會有30%左右的跌幅（金石粗略估計）。 蜜雪冰城貨源稀少的來自兩個方面：一是前25大股東持股98.16%，市場貨源隻有700萬股，市值20億港元；二是可憐兮兮的中簽率，一手中簽率隻有8%，乙頭更慘，中簽率是“慘無人道”的0.12%，10258名申請人中有3077名獲得100股股份（關鍵是都申請了500萬港元） 蜜雪冰城暴漲背後還有幾個原因：蜜雪冰城處于中國新式茶飲頭部，市場份額遙遙領先，按理說應該享受龍頭溢價，但溢價率有限；公司成本控制突出，毛利率在30%左右，1年盈利44億，估值16.2倍，目前茶百道15.8倍，古茗17.8倍，估值處于合理區間；公司有高瓴、紅杉等頂級資本加持，且有美團、中信産業基金等頂級資本加持，對股價有支撐。 那蜜雪冰城上市赢家是誰？毫無疑問，最大赢家自然是蜜雪冰城實控人張紅超、張紅甫兩兄弟，兩人為一緻行動人，上市前均持股43.23%，上市後持股均為1.556億股，随着蜜雪上市，兩人身家均為451億港元，張紅超兄弟二人身家高達900億港元，折合844億人民币，兩人各自财富和天賜、聖邦等老闆身家相當。 此外，上市前，美團旗下的龍珠資本持股4%，高瓴資本持股4%，中信産業基金持股2%。上市後，美團、高瓴均持股3.82%，中信産業基金持股1.91%。 根據招股書，2020年12月，龍珠資本、高瓴資本、中信産業基金分别投資了9.33億、9.33億以及4.67億，每股成本64.81元，且上市前投資者有1年禁售期。也就是說，随着蜜雪冰城暴漲，三家資本集團均浮盈319%，分别盈利30億、30億和15億人民币。 此外，基石投資者認購45%的股份，其中，英卓投資管理認購6000萬美元，沈南鵬旗下的紅杉資本認購6000萬美元，博裕資本認購4000萬美元，高瓴資本再度認購3000萬美元，美團旗下的龍珠資本也再度投資1000萬美元。本次蜜雪冰城漲43%，紅杉資本、英卓盈利2580萬美元，龍珠資本盈利430萬美元，高瓴資本盈利1290萬美元。 值得注意的是，本次蜜雪冰城上市，公司員工基本并未享受到本次上市的福利，公司的兩家員工持股平台隻有54人，不足公司總員工469人的12%，且這部分股份核心持有人也是張紅超、張紅甫以及公司董監高們。 至于本次打新的散戶們，中簽率極低，隻有打新一手中簽率最高為8%，乙頭中簽率慘不忍睹，最高是0.12%，頂頭錘申請8530手（也就是1.74億）也隻是最多中簽3手，且中簽率低至0.03%。這就意味着打新的股民本次最多中三手，最多賺2.6萬港元。所以，不少大戶或小散們紛紛在蜜雪上市後打新，一手最多盈利在3000港元上下。