| 2025年3月7日至9日，
此次交易的核心标的為北京棫霖持有的北京市朝陽區奧林NEO大樓，該物業将成為光線傳媒未來辦公場所。
公開資料顯示，北京棫霖成立于2018年，主營業務涵蓋影視制作、藝人經紀及IP孵化，曾參與多部腰部網劇及網絡電影開發，但未在頭部内容市場形成顯著聲量。
根據公告，北京棫霖截至2024年末的資産總額為8.28億元，負債總額10.12億元，淨資産-1.84億元，淨利潤虧損1.03億元。這意味着光線傳媒以12.2億元收購的标的公司，實質上處于資不抵債狀态。
交易合理性何在？
其一，從交易性質看，此次收購屬于典型的産業鍊縱向整合。光線傳媒作為國内影視行業頭部公司，其核心優勢集中于電影投資制作及發行（代表作包括《哪吒之魔童降世》《你的婚禮》等），但在劇集、藝人經紀及新興内容形态（如短劇、分賬劇）領域存在明顯短闆。
當前影視行業呈現“兩頭熱”趨勢：頭部電影票房集中度持續提升（2024年TOP10影片占全年票房47%），而中腰部内容則向分賬劇、短劇等低成本賽道遷移。北京棫霖在分賬劇領域的經驗，可幫助光線快速切入這一高ROI（投資回報率）領域。
而2024年上半年财報顯示，光線傳媒電視劇業務營收占比僅為17.54%。在“愛優騰”主導的劇集市場中，光線亟需通過并購獲取成熟的制作團隊和項目儲備。
北京棫霖的加入，或為光線補全内容生态的關鍵一步。
其二，公司動畫團隊已成為最大業務單元，2023年末員工總數達563人（較2021年增長10.6%），現有辦公空間或已無法滿足需求。收購辦公樓可直接支持人才引進和業務擴張。
同時，北京棫霖的核心資産奧林NEO大樓位于北京亞奧闆塊商務核心區，總建築面積28，504.51平方米。按周邊4.5萬-6萬元/平方米的市場報價估算，該房産總價值約12.8億-17.1億元，交易價格低于市場區間下限，可能存在議價空間。
通過持有優質不動産，光線傳媒可對沖影視行業收益波動性風險，同時提升資産結構的穩定性。公告稱，此舉将“優化财務實力”，或為未來融資提供抵押物支持。
其三，買方承擔标的公司債務的收購方式，有助于降低交易總成本。盡管北京棫霖負債較高，但光線傳媒通過自有資金分批次支付（首付2.45億元），結合其2024年前三季度貨币資金餘額20億元的流動性儲備，财務壓力可控。
此次收購恰逢光線傳媒主控影片《哪吒之魔童鬧海》票房突破148億元（截至3月9日），預計為公司貢獻29億-31億元營收。這一業績助推公司市值一度突破千億，盡管當前回落至680億元，但投資者對“内容+資産”雙輪驅動的戰略表現出積極态度。
雖然戰略意圖明确，但交易落地仍面臨雙重考驗。
其一，管理整合難題。電影與劇集的創作邏輯存在本質差異——電影強導演中心制，劇集更依賴編劇和制片人。萬達影視此前收購新媒誠品後，因團隊磨合不暢導緻劇集業務多年虧損，前車之鑒值得警惕。
其二，政策與市場變數。廣電總局近期加強“注水劇”和短劇内容審核，可能限制分賬劇的題材選擇和盈利空間。此外，視頻平台降本增效（如騰訊視頻2023年内容預算縮減20%）或導緻分賬劇采購價承壓。
光線傳媒的12.2億收購，既是基于業務擴張的務實選擇，亦是一場關于資産配置的資本實驗。在影視行業内容競争白熱化、現金流波動加劇的背景下，這一動作或将重新定義行業“輕”與“重”的平衡點。其成敗不僅取決于大樓的空間利用率，更在于能否通過資産沉澱為内容創作注入持久動力。
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責任編輯：AI觀察員
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